国开行回归释放刺激信号 决策层或大幅注资

国开行回归释放刺激信号 决策层或大幅注资
2015-04-22 08:26:05 来源：和讯网  作者：贾昆

　　和讯网消息 4月19日，央行今年第二次出手全面降准并定向降准，并且幅度超出预期。但瑞银中国特约首席经济学家汪涛认为，更值得关注的是决策层决定为政策性银行注资并提供流动性支持，这才是近期最重要的刺激措施。
　　汪涛就此对和讯网表示，虽然降准的确可以增加流动性给，但其首要目标是对冲外汇占款收缩、保证基础货币适度增长。换言之，降准的确是宽松措施，但并非刺激政策。
　　据了解，国务院最近通过了对国开行、进出口银行和农业发展银行的改革方案。根据该方案，国开行将回归“开发性金融定位”、在市场机制下从事政策性业务，而不再追求此前的商业化定位。国开行总资产超过 10 万亿元（约合 1.6 万亿美元）、总贷款超过 8 万亿元（占银行体系总贷款的比重约 10%、占 GDP比重约 13%），是我国最大的政策性银行。这一改革方案意味着作为其主要资金来源的国开债将拥有国家信用、风险权重为零。作为改革方案的一部分，决策层将为国开行注资，注资方可能包括财政部、央行，注资后国开行的政策性地位将大大增强。
　　李克强总理4月17 日在国家开发银行的考察及近期的政策动向为我们初步揭开了政策组合中的重要一环：为稳增长，决策层希望通过政策性银行放贷支持基建投资、增加公共品的供给，而央行将为政策银行提供流动性、甚至直接注资。鉴于一季度经济数据疲弱，我们此前预测决策层将加大基建投资力度、并进一步放松货币政策。扩大政策性银行放贷规模和降准便是一套组合拳。
　　李克强总理明确提出，将扩大向开发性政策性金融发放抵押补充贷款（PSL）规模，以支持棚改、水利、中西部铁路等重大项目尽快落地。汪涛认为，这一措施创新性地结合了货币和财政政策，可以直接增加信贷投放、支持基建投资，补充基础货币供给，引导货币市场利率进一步下行。一方面，政府可以通过国开行进行拟财政支持，而无需大幅提高财政赤字、或依靠地方政府融资平台从商业银行无节制地借贷；另一方面，央行可以通过对国开行定向宽松来为能拉动经济增长、促进再平衡的重点项目提供信贷支持，而不必像 2009 年那样大幅降准降息。
　　汪涛认为，虽然这些宽松政策有缓和作用、但无法完全扭转房地产持续下滑和企业部门投资乏力的拖累。