20150403|券商佣金收入望创历史新高

经济金融导读：

• A股3月成交额20.75万亿 券商佣金收入望创历史新高
• 官方明确央行接管存保基金 制度出台至关重要
• 南航腐败窝案存三大谜团 4位核心高管一周内落马
  
  

A股3月成交额20.75万亿 券商佣金收入望创历史新高
2015-04-02 01:38:25 来源：21世纪经济报道  
导读

　　3月成交额达207471亿元，较2月份环比激增130512亿元。如按2013年券商经纪业务平均佣金费率0.07%来计算，3月券商有望揽入佣金145.23亿元，创历史新高。
　　A股赚钱效应下，一方面是新股民纷纷跑步入场，另一方面场外资金也源源不断持续流入股市。
　　根据中登公司最新公布的数据显示，上周（3月23日至27日），沪深两市新增A股开户数达到了166.92万户，再度创下历史新高，较前一周的113.85万户上升46.51%。而此前的历史纪录为2007年6月1日当周的162.47万户。
　　自3月以来，新增A股开户账户数连续四周处于高位，其余3周新增开户数分别为66.19万户、72.08万户和113.85万户。也就是说，短短一个月内，新增股民开户数合计已达419.04万户。
　　与此同时，二级市场成交量也是节节攀升。仅上周沪深两市成交金额便一举突破了6万亿元大关，高达60732亿元。除了3月27日外，其余4个交易日均突破了万亿元大关，其中，3月24日全天成交额更是高达14394亿元。
　　Wind统计数据显示，今年3月份以来，A股累计成交量15214亿股，成交额合计达207471亿元，较2月份沪深两市总交易额76959亿元相比，环比激增130512亿元。
　　如果按2013年券商经纪业务平均佣金费率0.07%来计算，3月份券商共计揽入佣金145.23亿元，是截至目前收入最高的一个月份，创下历史新高。这较2月佣金收入环比大增91.36亿元，环比增幅高达169.59%。
　　对此，国泰君安研究员王宇航表示，近期，券商业绩和后续业务创新预期均有改观，券商股将重回“业绩和估值”双击模式。
　　一季保证金净流入6143亿
　　据中国投资者保护基金有限责任公司（投保基金）交易结算资金监控中心最新披露的数据表明，上周（3月23日至27日）证券保证金净流入394亿元。截至3月27日，3月来银证转账保证金累计净流入4821亿元，为去年11月这波行情以来单月净流入额最高，次高为去年11月合计净流入的2667亿元。其中，3月证券交易结算资金银证转账增加额为6602亿元，减少额为6208亿元，期末证券交易结算资金余额高达1.59万亿。
　　从投资者银证转账金额变动情况来看，2015.3.09-3.13一周净流入额最高，高达8187亿元，而随后一周（2015.3.16-3.20）则净流出了5083亿元。
　　就今年一季度整体情况来看，1月保证金净流入额为1656亿元，2月春节效应呈保证金净流出334亿元。今年前三月，投资者证券交易结算资金银证转账增加额已突破6000亿元大关，高达6143亿元。
　　广州证券一位投资顾问对21世纪经济报道记者表示，“现在真是忙到吃饭的时间都没有，排队开户的客户是一个接一个，应接不暇。”瑞银证券崔晓雁称，“近期，A股日均成交额连续破万亿，成交活跃度明显好于去年第四季度的高峰期。加上目前换手率明显低于去年最高点，考虑到市场情绪高涨下增量资金不断流入，以及换手率仍有一定提升空间，我们预期短期内较高的日均成交额未来仍有望持续。”
　　此外，中登公司统计数据还表明，上周A股交易活跃度继续提升，参与交易的A股账户数为3338.41万户，占期末A股总账户数的比例为17.73%，期末有效账户数为14951.36万户。此前一周该比例为16.69%。上周期末，A股持仓账户数为5641.02万户，占期末A股总账户数的比例也大幅回升，达29.95%，此前一周为29.53%。
　　截至目前，华泰证券(601688)(601688)经纪业务市占率已超过中信证券(600030)(600030)成为新任老大，海通证券(600837)(600837/06837)位居第三名。上述前三甲券商股票交易份额分别达6.52%、6.36%、4.55%。另外包括广发证券(000776)（000776）、招商证券(600999)（600999）、国信证券(002736)（002736）、申万宏源(000166)（000166）、光大证券(601788)（601788）等在内的上市券商则紧随其后，股票交易市场份额分别为4.41%、4.34%、3.88%、3.82%、2.99%。
　　上调券商全年业绩预期
　　王宇航表示，受益于近期货币持续宽松，交易额和两融规模均处于高位，市场正上调券商全年业绩预期。
　　最新统计数据显示，截至3月31日，A股两融余额高达14939.16亿元，再度刷新历史纪录。较去年年末的10256.56亿元相比，一季度两融余额新增4682.6亿元。
　　“之前，券商股跑输大盘的主要原因在于市场担心券商业绩下滑。今年前两月市场交易量缩减，其中 2 月份日均交易额不足 5000亿元，同时两融规模增速放缓。而1 月两融业务审查和近期券商牌照向银行放开新闻也降低了投资者对券商的风险偏好。再加上前期股价大幅波动累计较多获利回吐盘和套牢盘，交易层面亦不支持券商股大涨。” 王宇航如是说。
　　王宇航称，预计全年券商行业净利润将突破 1500 亿元，同比增长近 50%。其核心驱动因素主要上调日均交易额 6000亿元，融资融券平均规模1.5万亿元。
　　“目前，资金流入的速度已大幅超越去年最快的时候。我们预计市场持续活跃下券商月度业绩也有望不断创新高，料3月业绩增长大幅超预期。而持续向好的业绩则有望成为券商股股价提升的主驱动。”崔晓雁亦认为。崔晓雁表示，此外，就自营业务而言，尽管3 月份债券市场出现下跌，但考虑到股票市场的大幅上涨及去年四季度以来上市券商权益投资占比持续提升，料三月股票投资收益足以抵消债市下跌可能带来亏损。
　　再加上2015年以来 IPO发行速度显著加快，3月前共发行 24家，募资 214亿元、环比增长 47%，去年 3月无 IPO。考虑到 IPO是投行收入的主要构成部分，其预计3月券商投行收入同比、环比亦将大幅增长。
　　“由于目前客户保证金持续大额净流入、日均成交额连续过万亿、两融余额也不断创出新高，市场情绪较去年 4 季度还要高涨，因此我们认为券商股估值有望达到甚至突破前期高点。” 崔晓雁预计。此外，崔晓雁认为，中大小券商估值差距有望收窄，甚至大券商估值有望超越中小券商。“目前是券商股处于业绩和估值双重提升的阶段，我们继续看好估值较低且显著受益于行业创新发展的大型券商。”
　　其理由在于，大券商占据先发优势、资源优势、人才优势，明显更受益于金融体制改革和证券行业创新发展。参考历史数据，在 2006-2007年的 A股大牛市中，中信证券 P/B显著高于宏源证券，最高峰时中信P/B甚至是宏源的 1.79倍。

官方明确央行接管存保基金 制度出台至关重要
2015-04-02 08:51:02 来源：中国新闻网  

　　中新社北京4月1日电 (记者 魏晞)4月1日，中国国务院关于同意存款保险制度实施方案的批复正式公布，其中首度明确，存款保险基金由中国人民银行设立专门账户，分账管理，单独核算，管理工作由中国人民银行承担。
　　官方表示，待存款保险基金积累较为充足且其他条件成熟时，可按程序设立独立机构，履行存款保险职能。
　　中国《存款保险条例》3月31日正式公布，并将从2015年5月1日起施行。
　　就此，中国人民银行相关负责人4月1日在一场由人民银行主办的存款保险制度专家座谈会上再次强调，中国的存款保险条例，覆盖境内所有吸收存款的法人银行业金融机构，包括商业银行、农村合作银行、农村信用社等，外商独资银行和中外合资银行也在覆盖范围内；存款保险最高偿付限额为50万元人民币，“这是2013年底人均GDP的12倍，也远远高于国际平均水平”。
　　华夏银行(600015)副行长黄金老对记者表示，50万元确实是一个较高额度，“发达国家存款保险偿付限额基本上是GDP的3倍左右，如德国是3.2倍、澳大利亚是2.9倍”。他认为，存款保险制度为银行破产后对存款人的救助提供了稳定的、可预期的常规性框架。
　　清华大学经济管理学院教授宋逢明认为，存款保险制度的推出，对公众而言“是一种非常重要的教育”，能让公众明确了解投资产品是有风险的，储蓄产品则是有保障的，“现在老百姓往往把储蓄和投资混为一谈”。
　　宋逢明指出，银行体系是整个经济体系的“血液循环系统”，保证了整个经济的流动性。实际上很多金融机构陷入困境时，是处于财务困境、而非资产质量恶化到破产的程度，所以流动性监管极为重要。存款保险制度建立后，对应对流动性风险起了非常大支持作用，而流动性调控的手段、权力、工具全部在央行，因此“现在的体系是顺的”。
　　中国社科院金融研究所所长助理胡滨指出，存款保险条例的出台，对于将来中国改革起到基础性的作用，特别是对现在的利率市场化的改革以及下一步金融体系的市场化改革，都至关重要的。
　　中国政法大学研究生院副院长李曙光认为，“存款保险条例是我们第一次用法律的思维、法律的方式来处理金融安全、银行竞争、存款人合法权益保障的问题。”这为下一步更加市场化的开放改革打下基础，也能更好保护存款人合法权益。

南航腐败窝案存三大谜团 4位核心高管一周内落马
2015-04-02 01:09:22 来源：每日经济新闻  作者：李智 金喆

　　岁末年初，南方航空（600029，收盘价8.16元）再曝腐败窝案，四位核心高管在一周内落马，其中还包括连续14年担任南航财务总监的徐杰波，震惊整个资本市场。时至今日，这一事件的余震仍在回荡。而对于广大投资者来说，最为关心的无疑是这些高管究竟为何被查，他们的职务行为损害了上市公司的哪些利益，其突然落马将给上市公司带来怎样的影响，谁来接替这些高管，南航腐败窝案频发究竟是何原因等众多问题。
　　然而在当初的临时报告中，南方航空并未给出答案。《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，在3月31日发布的，作为信披分量最重，应该最为详尽披露上市公司信息的年度报告中，南方航空对于上述各方最为关注的问题，也只是简单重复披露“涉嫌职务犯罪已经立案侦查”，其信息披露的完整性，引发了市场各方的质疑。
　　归纳起来，南航的腐败窝案主要存有三大谜团。
　　谜团一 职务犯罪该如何理解
　　“南航被查高管，究竟是什么事？对上市公司影响多大？”面对刚刚披露的年报，投资者心中的疑问，依旧没能得到解答。
　　2014年最后一天，南方航空突然发布公告称，接到控股股东南航集团通知，公司副总经理陈港、公司运行总监田晓东因涉嫌职务犯罪已被立案侦查。短短数日之后的今年1月6日，南方航空再抛重磅消息，称公司董事、副总经理、财务总监、总会计师徐杰波，公司副总经理周岳海因涉嫌职务犯罪已被立案侦查。
　　从公告透露的信息来看，南方航空四位原高管被立案的原因，均为涉嫌职务犯罪。但是在当时的临时公告中，南方航空并未披露进一步的信息。同样，在刚刚披露的2014年年报中，除了透露“涉职务犯罪”外，南方航空也未披露更详细的情况。
　　具体来看，南方航空在年报77页，“上市公司及董事、监事、高层管理人员、持有5%以上股份的股东处罚及整改情况”中披露，四位高管均为涉嫌职务犯罪被立案调查，并没有透露更多信息。
　　另外，在年报第124页，南方航空又指出“在报告期内，本公司个别前任高管因涉嫌职务犯罪被立案侦查，本公司已进行了充分的评估。基于所完成的工作，我们没有发现该事件导致财务报表出现重大错报的可能性。截至本报告日，该侦查工作仍在进行中。”
　　作为每个年度中分量最重，同样也应该最为详细披露上市公司信息的年度报告中，除了上述两处之外，南方航空再未对高管被调查一事进行说明。同时，南航也没有披露投资者最为关心的信息——四高管涉嫌的职务犯罪行为究竟是什么？毫无疑问，对于希望从年报中了解到高管被查更多信息的投资者来说，最终的结果无疑是失望的。有投资者就提出，既然是涉嫌职务犯罪，那么就不同于一般的个人违法犯罪行为，这些高管利用职务之便，以权谋私，侵犯了上市公司以及广大中小投资者的切身利益，这些谜团上市公司应该明确告知股东，不应该在高管被查以及离职之后，就随之被掩盖。
　　一位法律界人士对记者表示，职务犯罪主要是指掌握一定管理、支配公共财产、人事关系等多种实权的国家公务人员滥用职权、谋取私利的犯罪行为，其本质特征是以权谋私、权钱交易。主要表现是贪污贿赂、挪用公款等经济犯罪和渎职侵权犯罪，而根据涉案情节严重程度，轻则被给予行政处分，情节特别严重的，最高可处死刑，并处没收财产。
　　上海杰赛律师事务所王智斌律师对《每日经济新闻》记者表示，虽然目前没有明确规定高管涉案被查的具体信披内容，但是由于涉及广大中小投资者利益，从信息披露完整性角度，上市公司应该详尽披露其掌握的准确以及最新的进展情况，投资者也有权了解到更为详细的信息，以更好地控制投资风险。
　　谜团二 对上市公司影响几何
　　对于广大的投资者来说，除了希望了解南方航空原高管被查的原因，这次管理层变动具体将会给上市公司造成怎样的影响，也是一个关心的问题。《每日经济新闻》记者注意到，南方航空在公告中曾多次表示，“上述事项（指原高管被立案侦查并辞职）不影响本公司正常经营”。事实上，这样的表态并未化解各方的忧虑。有投资者就在网上发出疑问，“高管被调查，到底有什么影响？不影响正常经营的含义就是航班不会停飞吗？”
　　从南航的高管结构来分析，上述四位高层变动，所产生的影响不言自明。根据2014年报披露，在高管人员接连被查之后，南航高级管理人员目前共有10人在职（剔除3位已经退任高管）。其中，董事会秘书、总法律顾问以及总会计师等高管职务，并不直接负责日常运营工作。据一位南航内部人士向记者透露，此次被立案侦查，并先后辞职的四位南航高层，都是公司“核心高管”，属于“实权派”。
　　具体来看，此次被调查的周岳海除担任南航副总经理外，还兼任南航嘉源（广州）航空用品有限公司、广州南联航空食品有限公司和广州南航中免免税品有限公司的董事长。田晓东除担任运行总监一职外，从2014年1月起还任南航总值班经理室主任。而陈港曾担任南航内部重要部门——市场营销管理委员会主任，并从2009年8月起任公司副总经理。也就是说，这三位落马高管在南航均身居要职，直接分管主营业务航空运输的不同领域，他们的职务与总经济师、总法律顾问、董秘等高管相比，对南航的核心经营业务更加重要和直接。
　　需要指出的是，在本次被调查的四位南航高层中，徐杰波无疑是最“重量级”一位。在南航2003年上市之前，2001年4月起他就担任南航董事、财务总监、总会计师，2003年8月至今任董事、副总经理兼财务总监、总会计师。此外，徐杰波还兼任贵州航空有限公司、中国南方航空河南航空有限公司董事长等职务。
　　有投资者就提出，不影响正常经营，并不意味着不会受到影响。而一位上市公司人士也对《每日经济新闻》记者表示，高管团队的稳定，对于上市公司极为重要。分管核心业务的多位高管同时落马，公司受到影响是必然的，只是程度大小而已。
　　从公开信息显示，南方航空除了刚刚推选肖立新担任曾由徐杰波担任的总会计师、财务总监外，尚未发布聘任新高管的公告，陈港、周岳海以及田晓东被查离职后，各自负责业务由谁接手、运营情况如何尚不得而知。
　　谜团三 窝案再发折射制度漏洞
　　实际上，南航并非首次被腐败窝案的阴霾笼罩，《每日经济新闻》记者统计发现，从2006年至今，南航集团和上市公司一共爆发了四轮腐败窝案，落马的有名可查的中高层管理人员共计14名，其中就包括原南方航空原总工程师张和平。
　　南航多次发生腐败窝案，公司内部的管理制度究竟存在什么漏洞？公司有何整改措施？如何杜绝此类案件再发生？
　　在一些业内人士的眼中，徐杰波此次被查，就折射出一些问题。公开资料显示，徐杰波自2001年起就担任南方航空的财务总监，一直到2015年初被调查，长达14年身居要职。虽然目前外界并不清楚其因何被调查，也不知道他的问题是否给南方航空带来了损失，但是从其被立案侦查来看，这种要职长期由一人把控的人事安排，本身就存在巨大的隐患。
　　据记者了解，南方航空财务部门除了徐杰波涉案被查外，卢宏业和陶荔芳两人也被调查。卢宏业曾是南方航空财务部总经理，为徐杰波下属。过去多年的财报，徐杰波和卢宏业都共同签署，彼此还申明保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。陶荔芳则是卢宏业的下属，曾为财务部资产处的副经理。
　　中山大学教授林江认为，一般治理结构完善的公司，董事和监事有任职期限，高管就没有特别的任期，比如有的总裁，可以做十多年。但他同时强调，财务是比较敏感的岗位，实际上应该有任职的期限。另据一位大型国企相关人士介绍，虽然其所在公司没有对财务总监任期做出明确规定，但财务总监须同时接受公司董事会及国资委的监督。
　　根据中纪委网站消息，中央第一巡视组组长李宏在2月9日中央第一巡视组专项巡视南航情况反馈会上，对巡视中干部群众反映的问题一一列举：南航营销领域贪腐问题多发，在协调航线、编排航班、客货销售中存在权钱交易、利益输送问题；采购、维修等领域存在寻租等廉政风险；执行财经制度不严，资金管理使用不规范；工程建设领域违纪违法问题多发；公款吃喝时有发生，公款打高尔夫球问题有禁不止；干部选拔任用不规范不严格，买官卖官、带病提拔等问题反映较多；落实“两个责任”不到位，监督管理失于宽软。同时，巡视组还收到反映一些领导人员的问题线索，已按有关规定转中央纪委、中央组织部及有关部门处理。
　　不过《每日经济新闻》记者注意到，就在3月31日披露年报的同时，南方航空还披露了《2014年度内部控制评价报告》。南方航空在内部控制评价结论中提到，公司已经按照企业内部控制规范体系和相关规定的要求，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。另外，根据公司非财务报告内部控制重大缺陷认定情况，公司未发现非财务报告内部控制重大缺陷。资深投资人认为，窝案爆发之前，以往年度的年报也像今年一样披露内控体系健全，在所有重大方面保持了有效的内部控制，但却发生了令投资者意想不到的窝案，新鲜出炉的年报究竟揭示了什么有效信息，信披遗漏了哪些重要信息，值得我们深思。